Dividendi vs Riacquisti: Ritorni per gli Azionisti Spiegati

Quando un'azienda redditizia termina di investire in se stessa, il denaro in eccesso raggiunge i proprietari attraverso esattamente due porte: dividendi, pagati direttamente a ogni azionista registrato, o riacquisti, in cui l'azienda riacquista le proprie azioni da venditori disposti. Entrambi trasferiscono identica ricchezza aziendale - le differenze sono meccanismi di distribuzione, tempistiche della tua bolletta fiscale e la disciplina che ciascuno impone alla gestione. Comprendere la coppia demistifica le distribuzioni dei fondi, i titoli di crescita degli utili e metà delle opinioni accese nei media finanziari.

Dividendi: il denaro arriva secondo programma

Un dividendo dichiarato fluisce attraverso date fisse: annuncio, data ex-dividendo (possiedilo prima di questa per ricevere il pagamento), data di registrazione, data di pagamento. Gli importi sono citati per azione - $1.32 annuali su un'azione da $87 è un rendimento dell'1.5 percento. I consigli trattano i dividendi stabiliti come quasi-contratti; tagliarne uno segnala un forte disagio, ed è proprio per questo che i dividendi impongono disciplina. Il rovescio di quella affidabilità è la rigidità: continuare i pagamenti durante gli anni difficili consuma liquidità di cui la strategia potrebbe aver bisogno.

Riacquisti: ridurre la torta invece

Impostazione: $1B di profitto annuale, 100M di azioni a $100 -> EPS $10
Percorso A - dividendo: paga $10/azione a tutti i detentori
  Le azioni rimangono 100M; EPS rimane $10; hai denaro + stesso diritto
Percorso B - riacquisto: riacquista 10M di azioni a $100
  Le azioni scendono a 90M; EPS diventa $11.11 (+11%)
La quota di proprietà dei detentori rimanenti è cresciuta;
nessun denaro è arrivato - il valore si trova all'interno di un maggiore diritto per azione

Quell'aritmetica EPS spiega perché gli annunci di riacquisto accompagnano titoli di 'crescita degli utili' anche quando il profitto sottostante non è mai cambiato. Spiega anche la critica: i riacquisti eseguiti a prezzi gonfiati distruggono il valore per gli azionisti tanto quanto quelli a prezzi bassi lo creano, mentre i dirigenti i cui bonus si basano su EPS godono di aumenti meccanici in entrambi i casi.

Il confronto onesto

Qual è meglio? La risposta onesta

Dipende da tre variabili. Prezzo: i riacquisti sotto il valore intrinseco concentrano la ricchezza per i detentori rimanenti; sopra, la dissipano - i dividendi non comportano scommesse di valutazione simili. Tasse: gli investitori con conti tassabili spesso favoriscono il rinvio tramite riacquisto, i conti pensionistici rimangono indifferenti poiché nessuno dei due attiva bollette correnti. Opportunità: le aziende con grandi prospettive di reinvestimento dovrebbero argomentare di fare meno di entrambi. Accademici e professionisti si dividono sugli effetti netti; ciò che non è contestato è che entrambi i canali, eseguiti in modo sensato, restituiscono denaro reale a proprietari reali.

Segnali di sostenibilità da controllare

• Il rapporto di distribuzione vicino o superiore agli utili rende i dividendi vulnerabili a recessioni ordinarie - seleziona i candidati con un selettore di sicurezza del rapporto di distribuzione.
• I riacquisti finanziati da debito durante i picchi di boom hanno storicamente avuto esiti negativi.
• L'aumento del numero di azioni nonostante i riacquisti annunciati significa che la diluizione altrove ha consumato il programma.
• I dividendi che crescono insieme agli utili superano i rendimenti piatti cresciuti dalla diminuzione dei prezzi - vedi trappole da dividendi.
• I consigli che acquistano pesantemente con capitale personale si allineano meglio rispetto ai consigli che acquistano solo con fondi aziendali.

Cosa sperimentano realmente gli investitori in fondi indicizzati

Gli azionisti dei fondi ricevono entrambi i canali automaticamente senza scegliere: i dividendi arrivano come distribuzioni (riinvestili automaticamente a meno che non stai estraendo reddito), mentre i benefici dei riacquisti arrivano invisibilmente all'interno dei valori per azione in aumento. Questo è il motivo per cui i confronti di rendimento totale tra strategie di 'reddito' e fondi ampi semplici spesso deludono i cacciatori di reddito - parte del contributo del canale di riacquisto era già incorporato. Un background nella guida completa ai dividendi completa il quadro.

Il punto finale