Rischio della sequenza dei rendimenti spiegato: perché l'ordine conta (2026)

Il rischio di sequenza dei rendimenti è il pericolo che rendimenti scadenti arrivino all'inizio della pensione, quando si stanno prelevando fondi, piuttosto che alla fine. Il rendimento medio su trent'anni può essere identico in entrambi i casi e i risultati possono essere molto diversi, perché un prelievo effettuato da un portafoglio in calo vende più unità, e quelle unità sono permanentemente perse dalla ripresa. L'ordine conta solo una volta che si inizia a prelevare denaro.

Perché la stessa media produce risultati diversi

Mentre si accumula, una caduta del mercato è utile: i tuoi contributi acquistano più unità a prezzi più bassi e il costo medio delle tue partecipazioni diminuisce. Nel momento in cui inizi a prelevare, ciò si inverte. Un prelievo fisso da un portafoglio in calo del 30% consuma circa il 43% in più di unità rispetto allo stesso prelievo da uno non danneggiato, e il portafoglio ha meno unità rimaste per partecipare al rimbalzo.

Ecco perché i primi cinque-dieci anni di pensione hanno un peso sproporzionato. Un decennio negativo all'inizio può essere irreversibile; lo stesso decennio alla fine è in gran parte irrilevante, perché a quel punto hai già finanziato la maggior parte delle tue spese.

L'aritmetica, resa concreta

La dimostrazione più chiara è prendere un insieme di rendimenti annuali e semplicemente invertire l'ordine. La media aritmetica rimane invariata, la crescita composta di una somma forfettaria non toccata rimane invariata, eppure un pensionato che preleva reddito da essa può esaurirsi in un ordinamento e finire ricco nell'altro.

Quel risultato sorprende le persone perché contraddice il modello mentale di un rendimento annuale medio. Le medie sono sufficienti solo quando nulla entra o esce dal portafoglio.

Entrambi i pensionati: $1,000,000 di partenza, $45,000 prelevati
ogni anno, serie di rendimenti di 20 anni, stessa media 6.2%
Pensionato A: anni negativi all'inizio
  Anno 1  -22%   saldo dopo il prelievo   $735,000
  Anno 2  -11%   saldo                    $609,000
  Anno 3   -6%   saldo                    $527,000
  Anni 4-20 media +11.4%
  Saldo finale                             $611,000
Pensionato B: stessi rendimenti, invertiti
  Anni 1-17 media +11.4%
  Anno 18  -6%   saldo                  $1,462,000
  Anno 19 -11%   saldo                  $1,256,000
  Anno 20 -22%   saldo                    $934,000
  Saldo finale                             $934,000
Differenza su rendimenti identici            $323,000
Allunga gli anni negativi a -30% e il Pensionato A
esaurisce completamente nel 17° anno.

Niente riguardo alle scelte di investimento del Pensionato A era peggiore. Sono andati in pensione in un anno diverso, il che non è una decisione che la maggior parte delle persone può prendere.

Le quattro difese che funzionano davvero

Una riserva di liquidità e obbligazioni a breve termine che copre due o tre anni di spese significa che un calo non costringe a una vendita. Spese flessibili, dove riduci i prelievi in un anno negativo piuttosto che mantenerli fissi, sono la protezione più efficace e non costano nulla. Mantenere una certa esposizione azionaria previene l'inflazione dal causare il danno che il mercato non ha fatto.

La quarta è il reddito garantito. La Sicurezza Sociale è adeguata all'inflazione e non diminuisce quando i mercati lo fanno, quindi maggiore è la quota di spese che copre, meno esposto è il portafoglio. L'Amministrazione della Sicurezza Sociale aumenta i benefici per ogni anno che ritardi la richiesta dopo l'età pensionabile completa fino a settanta, il che trasforma un prelievo esposto al mercato in uno garantito.

1. Mantieni due o tre anni di spese pianificate in liquidità e obbligazioni a breve termine prima di smettere di lavorare.
2. Stabilisci in anticipo le regole di spesa: quali spese ridurrai e a quale livello del portafoglio.
3. Mantieni un'esposizione azionaria significativa, perché una pensione di trent'anni affronta anche il rischio di inflazione.
4. Modella l'effetto del ritardo della Sicurezza Sociale, poiché il reddito garantito riduce direttamente l'esposizione alla sequenza.
5. Considera di lavorare un anno o due in più se i mercati calano mentre ti avvicini alla data; aiuta in due modi.