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Investment
Flux de trésorerie actualisés pour les actions, travaillés avec des chiffres réels : FCF, valeur terminale, taux d'actualisation et marge de sécurité.
Par FreeCalculators Editorial · Publié 2026-07-01 · Mis à jour 2026-08-20 · 5 min de lecture · 1,213 mots
Le flux de trésorerie actualisé (DCF) évalue une action par l'argent que l'entreprise va réellement produire : projetez le flux de trésorerie libre dans le futur, actualisez-le à un taux ajusté au risque, ajoutez la valeur terminale au-delà de la fenêtre de prévision, et divisez par les actions en circulation. Le résultat est une valeur intrinsèque par action — le prix que le modèle dit que l'entreprise mérite, indépendamment de ce que le marché fait cette semaine. C'est la manière la plus rigoureuse d'évaluer une action, et la plus honnête quant à ses propres hypothèses.
Le flux de trésorerie libre est l'argent restant après les dépenses d'exploitation et les investissements en capital — l'argent que l'entreprise peut réellement retourner aux actionnaires ou réinvestir. Les bénéfices incluent des choix comptables (amortissements, éléments exceptionnels) ; le flux de trésorerie libre est plus proche de la vérité de ce que l'entreprise a généré. C'est aussi l'ancre de l'évaluation : une entreprise qui augmente ses bénéfices mais brûle de l'argent ne crée pas de valeur.
Après la fenêtre de prévision, on suppose que l'entreprise continue de croître à un taux perpétuel modeste — 2-3 % nominal, à peu près le PIB à long terme plus l'inflation — et sa valeur devient une perpétuité croissante : la valeur terminale est égale au flux de trésorerie de l'année prochaine divisé par (taux d'actualisation moins croissance). Le fait inconfortable : ce chiffre unique représente généralement 60-80 % de l'évaluation. Le verdict du modèle n'est aussi solide que l'hypothèse terminale, c'est pourquoi la réponse honnête à tout DCF est de tester la croissance et l'actualisation de deux points dans chaque sens et de voir si le verdict survit.
$100M de flux de trésorerie libre, 8 % de croissance pendant 5 ans, 10 % d'actualisation, 3 % de croissance terminale, 50M d'actions
FCF annuel : 108.0, 116.6, 126.0, 136.1, 146.9 ($M) PV actualisés : 98.2, 96.4, 94.6, 92.9, 91.2 → $473.4M Valeur terminale : 146.9 x 1.03 / (0.10 - 0.03) = $2,162M PV de la valeur terminale : 2,162 / 1.6105 = $1,342.4M Valeur d'entreprise : 473.4 + 1,342.4 = $1,815.8M Par action : 1,815.8 / 50 = ~$36.30 valeur intrinsèque La valeur terminale représente 74 % du total — le modèle vit ou meurt là
Chaque entrée est une estimation, et de petites erreurs s'accumulent en grandes — augmenter la croissance de 8 % à 10 % ou réduire l'actualisation de 10 % à 8 % modifie la valeur intrinsèque de 30-50 %. La marge de sécurité est la réponse de l'investisseur : n'achetez que lorsque le prix du marché est significativement en dessous de la valeur intrinsèque — 20-30 % en dessous est la norme classique — de sorte que se tromper sur les hypothèses vous laisse toujours entier. Le cadre de Warren Buffett est la norme : c'est l'écart entre le prix que vous payez et la valeur que vous obtenez, et c'est la seule protection contre vos propres estimations.
Les DCF rendent également le comportement du marché lisible. Lorsqu'une action se négocie bien au-dessus de sa valeur DCF, le marché évalue soit une croissance plus rapide que votre hypothèse, utilise un taux d'actualisation plus bas, ou paie le prix du sentiment. Exécutez le modèle à l'envers : quel taux de croissance justifierait le prix d'aujourd'hui ? Si la réponse est 20 % pour une chaîne de supermarchés, vous avez appris quelque chose sur le prix sans rien acheter. Associez le modèle avec le calculateur de ratio C/B pour la vérification croisée du multiple de marché et le calculateur de modèle de dividende actualisé pour les payeurs de dividendes stables, où les dividendes remplacent le flux de trésorerie.
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Ce guide a été rédigé et relu par FreeCalculators Editorial, à partir de formules publiées, de sources officielles et de résultats réels de nos 4 calculateurs de cette catégorie. Chaque affirmation est sourcée ; chaque formule est vérifiable. Lisez notre politique de révision.