Реалии участия в IPO: Что должны знать новые инвесторы

Первичное публичное размещение акций превращает частную компанию в публично торгуемую, продавая недавно доступные акции через андеррайтеров. Это одновременно корпоративный этап и тщательно организованное событие продаж - встречи по установлению цен, роадшоу и решения по аллокации в первую очередь служат процессу эмиссии. Розничные участники приходят с структурным недостатком: желаемые аллокации уходят в другие места, в то время как широкая публика обычно получает свой шанс только после первого дня переоценки. Знание механики превращает сезон IPO из FOMO в анализ.

Как на самом деле разворачивается предложение

1. Андеррайтеры (инвестиционные банки) нанимаются; предварительные документы раскрывают финансовые данные без указания цены.
2. Ценовой диапазон рекламируется во время двухнедельного роадшоу для институциональных клиентов, которые указывают на спрос.
3. Устанавливаются окончательные цены - часто намеренно ниже полного спроса, чтобы создать всплеск в первый день.
4. Аллокации в первую очередь распределяются между учреждениями и избранными клиентами; розничные брокерские лоты малы или отсутствуют, когда спрос высок.
5. Акции начинают торговаться; цена открытия часто значительно превышает цену предложения - этот разрыв и есть всплеск, о котором все говорят.
6. Инсайдеры находятся под блокировками (обычно около ~180 дней), прежде чем ограничения на продажу будут сняты.

Проблема цены открытия

Цена предложения: $19   Открытие: $42 (+121% всплеск)
Вы можете купить только по цене $42 или около нее - 'возврат IPO' уже произошел
3-й месяц: $28, когда появляются слухи о блокировке и первые earnings
7-й месяц: истечение блокировки добавляет давление со стороны инсайдеров
12-й месяц: либо $55 (бизнес выполнен), либо $18 (не выполнен)
Цена входа определяет ваш опыт - не история компании

Числа выше вымышлены для иллюстрации формы - индивидуальные пути могут сильно различаться. Долговечная точка: какой бы возврат ни сгенерировало предложение, он достался держателям до открытия. Ваш возврат начинается с вашей цены входа, которая исторически была самой дорогой ценой акций, когда-либо напечатанной для этого имени.

Блокировки и избыток предложения

Что говорит доказательство, осторожно заявлено

Академические исследования на многих рынках неоднократно находили две устойчивые закономерности: предложения в среднем оцениваются ниже уровней первого дня (всплеск), и вновь публичные компании в целом, как правило, имеют тенденцию к недооценке установленных рыночных ориентиров на многолетних горизонтах после их дебютов - с огромной дисперсией вокруг этих средних значений. Выживаемость затрудняет память, потому что победители остаются знаменитыми, в то время как неудачи тихо выходят из списка. Ничто из этого не делает каждый новый листинг плохим бизнесом; это делает покупку по любой цене плохим стандартом. Основы риска и возврата объясняют, почему непроверенные денежные потоки требуют ожиданий со скидкой, а не премиумов.

Правила для участия, тем не менее

1. Ждите хотя бы одного или двух отчетных кварталов - информационное преимущество над покупателями первого дня огромно и бесплатно.
2. Размер любой позиции как развлекательные спутниковые деньги, никогда как основное пенсионное капитало.
3. Запишите тезис входа и правила выхода перед покупкой; хайп стирает память, но бумага помнит.
4. Никогда не используйте маржу на пост-всплесковом импульсе; ночные разрывы не уважают стоп-лоссы.
5. Применяйте правило 30-дневного списка покупок: хотите сегодня, вернитесь через месяц - большинство побуждений естественным образом истекает.
6. Предпочитайте имена, которые вы бы купили без гламура IPO; если анализ требует слова 'революционный', пропустите.

Реалистичное получение аллокаций

• Некоторые брокерские компании предлагают доступ к IPO при условии выполнения порогов активов и истории транзакций; честно проверьте свою пригодность, прежде чем предполагать доступность.
• Даже подходящие счета обычно получают акции только в сделках с низким спросом - негативный отбор, описанный выше, применим.
• Косвенное воздействие существует через фонды, которые держат недавние листинги, как только индексы допускают их, полностью устраняя драмы с отдельными именами.
• Вторичные предложения позже иногда оцениваются ближе к справедливой стоимости, чем дебютные безумия.

Итог