Obbligazioni e Rendimenti Spiegati: Cedola, Rendimento Attuale e YTM

Un'obbligazione è un prestito che fai a un mutuatario — un governo o un'azienda — con termini fissi: il valore nominale rimborsato a scadenza, il tasso di interesse pagato ogni anno e il prezzo che il mercato richiede per il diritto a riceverli. I rendimenti sono il modo in cui gli investitori confrontano le obbligazioni tra loro e con le azioni, e nel 2026 il Treasury a 10 anni si attesta intorno al 3,5-4,5%, dando alle obbligazioni un reale posto al tavolo per la prima volta in anni. Questa guida spiega il coupon, il rendimento attuale e il rendimento a scadenza con numeri elaborati, oltre alla relazione inversa tra prezzi e tassi che confonde ogni nuovo investitore.

Coupon, prezzo e i tre stati di un'obbligazione

Il tasso di interesse è l'interesse stampato sull'obbligazione: un coupon del 5% su un valore nominale di $1.000 paga $50 all'anno, indipendentemente da quanto scambi l'obbligazione. Ma le obbligazioni raramente scambiano al valore nominale. Quando il tasso di mercato si muove, i prezzi si aggiustano affinché le vecchie obbligazioni competano con quelle nuove — quell'aggiustamento è l'intera storia dell'investimento in obbligazioni.

Rendimento attuale vs rendimento a scadenza

Il rendimento attuale è il reddito da coupon diviso per il prezzo che paghi — semplice, ma incompleto. Il rendimento a scadenza (YTM) è il rendimento annualizzato totale se mantieni fino a scadenza: reddito da coupon più il guadagno o la perdita mentre il prezzo si avvicina al valore nominale. L'YTM è il numero da confrontare tra le obbligazioni, perché è una comparazione diretta.

Coupon annuale: 5% x 1.000 = $50
Rendimento attuale: 50 / 950 = 5,26%
Guadagno di prezzo a scadenza: (1.000 - 950) / 5 = $10 all'anno
Prezzo medio: (1.000 + 950) / 2 = $975
YTM ≈ (50 + 10) / 975 = 6,15%
Il rendimento attuale dice 5,26%; mantenere fino a scadenza paga 6,15%

La tabella inversa prezzo-tasso

I prezzi scendono quando i tassi salgono e salgono quando i tassi scendono. La tabella mostra un'obbligazione a 10 anni con un coupon del 4% a diversi tassi di mercato — il prezzo si aggiusta fino a quando l'intero pacchetto compete con le obbligazioni emesse di recente. Questo è il fatto più importante nel reddito fisso.

Durata: perché le obbligazioni più lunghe oscillano di più

La durata converte la relazione inversa prezzo-tasso in un numero che puoi utilizzare. Un'obbligazione a 2 anni ha una durata vicina a 1,9, quindi un movimento del tasso dell'1% cambia il suo prezzo di circa il 2%; la durata di un Treasury a 30 anni vicina a 17 oscilla del 17% per lo stesso movimento dell'1%. Nel shock dei tassi del 2022, i fondi obbligazionari a lungo termine hanno perso più del 30% — gli investitori che credevano che le obbligazioni fossero prive di rischio hanno imparato la durata a proprie spese. Abbina la durata al tuo orizzonte temporale: obbligazioni a breve termine per orizzonti brevi, obbligazioni a lungo termine solo se non avrai bisogno dei soldi prima della scadenza.

Leggere un preventivo di obbligazione onestamente

Controlla l'YTM, non il coupon, quando confronti le obbligazioni — il coupon ignora il prezzo che paghi. Comprendi lo stato dell'obbligazione: un'obbligazione scontata paga di più tramite guadagno di capitale a scadenza, un'obbligazione premium rinuncia a parte del suo coupon. E confronta sempre con il baseline privo di rischio: nel 2026 un Treasury a 10 anni vicino al 3,5-4,5% stabilisce il pavimento, quindi un'obbligazione corporate deve pagare significativamente di più per il suo rischio di default. Il calcolatore del rendimento reale aggiunge il controllo finale di onestà — dopo un'inflazione del 3%, un YTM del 4% è un rendimento reale di appena l'1%.