Подробное руководство
Подробнее — в нашем Investing Guide.
Как это работает
Модель дисконтирования дивидендов оценивает акцию как приведенную стоимость ее дивидендного потока. Версия роста Гордона предполагает, что дивиденды растут вечно с постоянной ставкой: справедливая стоимость равна следующему годуФормула
Fair value = D1 / (required return - growth rate)
Советы
- Эта модель подходит только для зрелых, стабильных компаний, выплачивающих дивиденды — акции роста не соответствуют ее предположениям.
- Повышайте требуемую доходность (дисконт), чтобы отразить риск: более высокий дисконт, более низкая справедливая стоимость.
- Сравните справедливую стоимость с рыночной ценой, затем спросите, какой темп роста подразумевает рынок.
- Сочетайте с калькулятором реинвестирования дивидендов (DRIP) для учета сложного процента по тем же акциям.
Частые вопросы
Что такое модель роста Гордона?
Формула оценки дивидендов: справедливая стоимость равна дивиденду следующего года, деленному на (требуемую доходность минус рост дивидендов). Она предполагает, что дивиденды растут с постоянной ставкой навсегда — поэтому она действительна только для зрелых, стабильных компаний, выплачивающих дивиденды, и требуемая доходность должна превышать темп роста.
Почему модель так чувствительна к росту?
Потому что знаменатель представляет собой небольшую разницу между двумя большими числами. При требуемой доходности 9% рост 5% дает знаменатель 4%; рост 6% дает 3% — знаменатель на 25% меньше, что приводит к справедливой стоимости на 33% выше. Формула наказывает за нечеткие предположения, что является ее наиболее полезной чертой.
Что означает рыночная цена выше справедливой стоимости DDM?
Либо рынок ожидает более быстрого роста дивидендов, чем вы ввели, либо требует более низкой доходности, чем ваша (вы более склонны к риску), либо рынок переплачивает. Ценность модели заключается в том, чтобы заставить задать этот вопрос — проверьте, какой ввод оправдал бы цену.
Работает ли модель для компаний, которые не выплачивают дивиденды?
Нет — она требует потока дивидендов. Для компаний, не выплачивающих дивиденды, используйте калькулятор оценки DCF, который оценивает свободный денежный поток вместо дивидендов, или калькулятор коэффициента P/E для оценки рыночного мультипликатора.